Wie hoch ist der Zinsdeckungsgrad? Definition und Beispiele • BUOM

18. März 2021

Finanzkennzahlen geben Auskunft über die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens, die für Kreditgeber und Investoren von entscheidender Bedeutung ist. Eine wichtige Finanzkennzahl ist der Zinsdeckungsgrad, der Aufschluss über die Fähigkeit eines Unternehmens geben kann, seine Schulden zu begleichen. Zinsdeckungsquoten beeinflussen die Fähigkeit von Geschäftsinhabern, Geld zu leihen, und helfen Anlegern, das Risiko des Kaufs von Aktien eines bestimmten Unternehmens zu verstehen. In diesem Artikel definieren wir den Zinsdeckungsgrad und seine Formel, veranschaulichen, wie der Zinsdeckungsgrad berechnet wird, und erklären, wie er für intelligente Investitionen verwendet werden kann.

Wie hoch ist der Zinsdeckungsgrad?

Der Zinsdeckungsgrad ist eine Liquiditätskennzahl, die den Gewinn eines Unternehmens für einen Zeitraum (vor Zinsen und Steuern) mit den für denselben Zeitraum zu zahlenden Zinsen auf seine Schulden vergleicht. Der Zinsdeckungsgrad eines Unternehmens spiegelt seine Fähigkeit wider, Zinsen aus den verfügbaren Erträgen zu zahlen. Aus diesem Grund können Kreditgeber und Investoren den Zinsdeckungsgrad eines Unternehmens zur Beurteilung seiner finanziellen Gesundheit heranziehen.

Ein niedrigerer Zinsdeckungsgrad kann darauf hindeuten, dass ein Unternehmen Schwierigkeiten hat, seine Zinsen zu zahlen, während ein höherer Zinsdeckungsgrad darauf hindeuten kann, dass ein Unternehmen seine Schulden problemlos begleichen kann. Ein Unternehmen kann leichter Kredite erhalten, wenn es über einen höheren Zinsdeckungsgrad verfügt, da es den Kreditgebern zeigt, dass das Unternehmen die zusätzlichen Zinskosten tragen kann. Ebenso ist es wahrscheinlicher, dass ein Unternehmen Investoren anzieht, wenn es über einen höheren Zinsdeckungsgrad verfügt, da dies darauf hindeutet, dass das Unternehmen profitabel und finanziell stabil ist und daher eine relativ risikoarme Investition darstellt.

Sie können sich den Zinsdeckungsgrad eines Unternehmens auch so vorstellen, wie oft das Unternehmen seine Zinsaufwendungen mit seinen verfügbaren Erträgen bezahlen könnte. Beispielsweise könnte ein Unternehmen mit einem Zinsdeckungsgrad von 2 seine Zinskosten theoretisch doppelt so hoch decken. Aus diesem Grund wird der Zinsdeckungsgrad manchmal auch als „Earned Interest Multiple“ bezeichnet.

Formel für den Zinsdeckungsgrad

Zinsdeckungsgrade lassen sich nach folgender Formel berechnen:

Zinsdeckungsgrad = EBIT ÷ Zinsaufwand

EBIT steht für „Earnings before Interest and Taxes“, auch Betriebsgewinn oder Betriebsergebnis genannt. Unter Zinsaufwand versteht man die Zinsen, die einem Unternehmen in einem bestimmten Zeitraum für seine Schulden entstanden sind.

Bei der Zinsdeckungsquote wird das EBIT anstelle des Nettoeinkommens verwendet, da das EBIT ein genaueres Maß dafür ist, wie viel Bargeld einem Unternehmen zur Zahlung von Zinsen zur Verfügung steht. Der Nettogewinn ist der Gewinn eines Unternehmens nach Steuern und ausstehenden Zinsen. Daher würden Sie die Zinsaufwendungen eines Unternehmens doppelt zählen, wenn Sie dessen Nettoeinkommen zur Berechnung des Zinsdeckungsgrads heranziehen würden.

Optionen für das Zinsdeckungsverhältnis

Die Berechnung des Zinsdeckungsgrads anhand anderer Kennzahlen als des EBIT kann eine andere Perspektive auf die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens bieten. Anstelle des EBIT verwenden einige nützliche Variationen des Zinsdeckungsgrads:

EBIAT (Ergebnis vor Zinsen nach Steuern)

Einer der größten Nachteile des Standard Earnings Coverage Ratio besteht darin, dass das EBIT keine Steuern berücksichtigt, die neben Zinsen einen erheblichen Teil des Unternehmensgewinns ausmachen. EBIAT hat bereits Steuern abgezogen, sodass der Zinsdeckungsgrad möglicherweise genauer die Fähigkeit eines Unternehmens widerspiegelt, seine Zinsen zu zahlen. Viele Analysten halten EBIAT für eine zu konservative Kennzahl für die Gewinne eines Unternehmens, da davon ausgegangen wird, dass das Unternehmen den vollen Steuersatz zahlen wird. Tatsächlich erhalten viele Unternehmen Steuervorteile aus der Fremdfinanzierung.

EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen)

Da das EBITDA nicht um Abschreibungen und Amortisationen bereinigt wird, führt die Verwendung dieses Wertes anstelle des EBIT zu einem höheren Zinsdeckungsgrad und damit zu einer großzügigeren Schätzung der Fähigkeit eines Unternehmens, Zinsaufwendungen zu zahlen. Das EBITDA kann bei der Berechnung des Zinsdeckungsgrads für Unternehmen mit geringen Kapitalaufwendungen (und daher weniger abschreibungsfähigen Vermögenswerten) relevant sein.

So berechnen Sie den Zinsdeckungsgrad

Um den Zinsdeckungsgrad eines Unternehmens zu berechnen, müssen zunächst dessen EBIT und Zinsaufwand ermittelt werden. Diese Zahlen finden Sie im aktuellsten Gewinnbericht des Unternehmens, den börsennotierte Unternehmen im Rahmen ihrer Jahresberichte bei der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) einreichen müssen. Sie können über EDGAR, die Online-Datenbank der SEC, auf diese Informationen zugreifen. Beachten Sie, dass das EBIT häufig als Betriebsergebnis oder Betriebsergebnis in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen wird.

Sobald Sie das EBIT und den Zinsaufwand des Unternehmens ermittelt haben, geben Sie diese einfach in die im vorherigen Abschnitt bereitgestellte Formel ein.

Beispiel für den Zinsdeckungsgrad

Bei der Ermittlung des Zinsdeckungsgrads eines Unternehmens kann die Suche nach EBIT und Zinsaufwand in der Gewinn- und Verlustrechnung verwirrend sein. Um den Prozess klarer zu machen, wird im weiteren Verlauf dieses Abschnitts eine Beispiel-Gewinn- und Verlustrechnung verwendet, um den Zinsdeckungsgrad eines hypothetischen Unternehmens zu berechnen.

Die ersten neun Zeilen der Gewinn- und Verlustrechnung von Findman Wholesale Corp. lesen:

Nettoumsatz – 10.000.000 US-Dollar
Umsatzkosten – 6.990.000 US-Dollar.
Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten – 1.000.000 US-Dollar.
Kosten vor der Eröffnung – 10.000 US-Dollar
Betriebsgewinn – 2.000.000 USD
Zinsaufwendungen, netto – 1.000.000 USD
Einkommen vor Steuern – 1.000.000 $.
Einkommensteuerrücklagen – 40.000 US-Dollar
Nettogewinn – 960.000 US-Dollar

Die Gewinn- und Verlustrechnung weist einen Betriebsgewinn (EBIT) von 2.000.000 US-Dollar und einen Zinsaufwand von 1.000.000 US-Dollar aus. Daher der Zinsdeckungsgrad von Findman Wholesale Corp. ist 2.000.000 $ ÷ 1.000.000 $ = 2.

Analyse des Zinsdeckungsgrads

Für ein Unternehmen mit einem niedrigeren Zinsdeckungsgrad stellen Zinszahlungen eine relativ starke Belastung der Unternehmensfinanzen dar. Es ist wahrscheinlicher, dass ein solches Unternehmen mit seinen Zahlungen in Verzug gerät oder Insolvenz anmeldet, was es zu einer riskanten Investition für Gläubiger und Investoren macht.

Ein Zinsdeckungsgrad von weniger als 1 bedeutet, dass sich ein Unternehmen die Zinsaufwendungen aus seinen Betriebserträgen nicht leisten kann. Ein Zinsdeckungsgrad von 1 bedeutet, dass ein Unternehmen seinen gesamten Betriebsertrag für Zinsaufwendungen aufwenden muss, um seinen Verpflichtungen nachzukommen, sodass kein Geld übrig bleibt, um Abschreibungen auszugleichen, Kapital zurückzuzahlen oder andere Ausgaben zu decken. In beiden Fällen verliert das Unternehmen Geld und wird mit ziemlicher Sicherheit keine weiteren Kredite oder Investitionen erhalten können.

Kreditgeber achten in der Regel auf einen Zinsdeckungsgrad von mindestens 1,5, bevor sie einem Unternehmen mehr Geld leihen. Die meisten Kreditgeber erwarten jedoch einen Zinsdeckungsgrad von über 1,5 (2 bis 3 ist eine übliche Anforderung).

Letztlich gibt es keinen allgemeingültigen Standard für einen akzeptablen Zinsdeckungsgrad; Manche Kreditgeber gehen einfach lieber Risiken ein als andere. Dasselbe gilt auch für Investoren. Die meisten Anleger möchten vor dem Kauf von Aktien einen Hinweis darauf haben, dass ein Unternehmen wachsen und positive Gewinne erwirtschaften wird. Ein niedrigerer Zinsdeckungsgrad deutet darauf hin, dass die Schuldenlast eines Unternehmens hoch genug ist, um sein Wachstum zu behindern. Einige Anleger sind jedoch möglicherweise bereit, risikoreichere Käufe zu tätigen, wenn sie der Meinung sind, dass der Zinsdeckungsgrad eines Unternehmens seine langfristige Rentabilität nicht angemessen widerspiegelt.

Verschlechterung des Zinsdeckungsgrades

Eine Verschlechterung des Zinsdeckungsgrades könnte ein Warnsignal dafür sein, dass die Gewinne eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Schulden schrumpfen. Wenn sich der Zinsdeckungsgrad eines Unternehmens über mehrere Zeiträume hinweg kontinuierlich verschlechtert hat – selbst wenn sein aktueller Zinssatz immer noch über dem Minimum liegt, mit dem die meisten neuen Kreditgeber und Investoren zufrieden wären – kann es sein, dass das Unternehmen irgendwann finanziell instabil wird. Daher kann eine Verschlechterung des Zinsdeckungsgrades sowohl für bestehende Aktionäre als auch für potenzielle Investoren ein wichtiges Warnsignal sein.

Es gibt mehrere Gründe, warum sich der Zinsdeckungsgrad eines Unternehmens verschlechtern könnte. Wenn ein Unternehmen mit hohem operativen Leverage (hohe Fixkosten im Verhältnis zu variablen Kosten) einen anhaltenden Umsatzrückgang erfährt, sinken seine Betriebseinnahmen, wodurch sich sein Zinsdeckungsgrad verschlechtert. Höhere Zinssätze könnten ein weiterer Grund sein. Unabhängig von der Ursache ist eine Verschlechterung des Zinsdeckungsgrades dann besorgniserregend, wenn sie längerfristig anhält.

Zusätzliche Überlegungen bei der Analyse des Zinsdeckungsgrads

Wie jede Finanzkennzahl spiegelt auch die Zinsdeckungsquote allein nicht vollständig die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens wider. Um ein Unternehmen genau zu bewerten, ist es wichtig, neben dem Zinsdeckungsgrad folgende weitere Variablen zu berücksichtigen:

Zeit

Trends im Zinsdeckungsgrad spiegeln die Fähigkeit eines Unternehmens, seine Zinsaufwendungen zu bezahlen, genauer wider als einzelne Datenpunkte. Beispielsweise könnte ein Unternehmen, das sein Geschäft erweitern möchte, einen Kredit aufnehmen, um eine neue Anlage zu bauen. Der Zinsdeckungsgrad eines Unternehmens kann niedrig sein, wenn er anhand von Zahlen aus der nächsten Gewinn- und Verlustrechnung berechnet wird, da die Rechnung zwar höhere Zinsaufwendungen für ein aktuelles Darlehen enthält, das fremdfinanzierte Darlehen jedoch das Betriebsergebnis in der Zukunft erheblich steigern könnte.

Gewinnstabilität

Kreditgeber vergeben eher Kredite an ein Unternehmen mit einem niedrigeren Zinsdeckungsgrad, wenn dessen Erträge äußerst stabil sind. Umgekehrt ist die Wahrscheinlichkeit höher, dass Kreditgeber ein Unternehmen mit demselben Zinsdeckungsgrad ablehnen, wenn dessen Erträge inkonsistent sind. Wenn ein Unternehmen einen Zinsdeckungsgrad von 1,5 oder 2 hat, aber über einen langen Zeitraum hinweg kontinuierlich Betriebsgewinne erwirtschaftet hat, haben Kreditgeber immer noch Grund zu der Annahme, dass das Unternehmen mehr Schulden aufnehmen kann. Darüber hinaus können Anleger sicherer sein, dass die Schulden des Unternehmens sein Wachstum nicht behindern werden.

Industrie

Da einige Branchen von Natur aus stabilere Erträge erwirtschaften als andere, können die Erwartungen eines Unternehmens an seinen Zinsdeckungsgrad je nach Branche unterschiedlich sein. Ein niedrigerer Zinsdeckungsgrad ist für Unternehmen in Kernbranchen wie Versorgungsunternehmen angenehmer – die Nachfrage nach Strom und Wasser ist relativ stabil, sodass etablierte Versorgungsunternehmen ihre Schulden einfacher verwalten können. Unternehmen in volatileren Branchen benötigen möglicherweise höhere Zinsdeckungsquoten, um Kreditgeber und Investoren zu beruhigen. Aufgrund dieser Unterschiede ist der Zinsdeckungsgrad beim Vergleich von Unternehmen derselben Branche am aussagekräftigsten.