Что такое коэффициент покрытия процентов? Определение и примеры
18 марта 2021 г.
Финансовые коэффициенты выражают информацию о финансовом состоянии компании, которая имеет жизненно важное значение для кредиторов и инвесторов. Одним из важных финансовых коэффициентов является коэффициент покрытия процентов, который может означать способность компании платить по своим долгам. Коэффициенты покрытия процентов влияют на способность владельцев бизнеса занимать деньги и помогают инвесторам понять риск покупки акций конкретной компании. В этой статье мы определяем коэффициент покрытия процентов и его формулу, иллюстрируем, как рассчитать коэффициент покрытия процентов, и объясняем, как его можно использовать для разумных инвестиций.
Каков коэффициент покрытия процентов?
Коэффициент покрытия процентов – это коэффициент ликвидности, который сравнивает прибыль компании за период (до вычета процентов и налогов) с процентами, подлежащими уплате по ее долгам за тот же период. Коэффициент покрытия процентов компании отражает ее способность выплачивать проценты из имеющейся у нее прибыли. По этой причине кредиторы и инвесторы могут использовать коэффициент покрытия процентов компании для оценки ее финансового состояния.
Более низкий коэффициент покрытия процентов может указывать на то, что компания изо всех сил пытается выплатить свои проценты, в то время как более высокий коэффициент покрытия процентов может указывать на то, что компания может с комфортом платить по своим долгам. Компания может легче получать кредиты, если у нее более высокий коэффициент покрытия процентов, потому что это демонстрирует кредиторам, что компания может позволить себе дополнительные процентные расходы. Точно так же компания с большей вероятностью привлечет инвесторов, если у нее более высокий коэффициент покрытия процентов, поскольку это предполагает, что компания является прибыльной и финансово стабильной и, следовательно, представляет собой инвестиции с относительно низким уровнем риска.
Вы также можете думать о коэффициенте покрытия процентов компании как о том, сколько раз компания могла бы оплатить свои процентные расходы, используя свою доступную прибыль. Например, компания с коэффициентом покрытия процентов, равным 2, теоретически может покрыть свои процентные расходы в два раза. По этой причине коэффициент покрытия процентов также иногда называют «умножением заработанных процентов».
Формула коэффициента покрытия процентов
Коэффициенты покрытия процентов можно рассчитать по следующей формуле:
Коэффициент покрытия процентов = EBIT ÷ процентные расходы
EBIT означает «прибыль до вычета процентов и налогов», также известную как операционная прибыль или операционный доход. Процентные расходы — это проценты, которые компания понесла по своим долгам в течение определенного периода.
Коэффициент покрытия процентов использует EBIT, а не чистую прибыль, потому что EBIT является более точной оценкой того, сколько денег у компании есть в наличии для выплаты процентов. Чистая прибыль — это прибыль компании после вычета налогов и непогашенных процентов; следовательно, вы бы дважды учитывали процентные расходы компании, если бы использовали ее чистую прибыль для расчета коэффициента покрытия процентов.
Варианты коэффициента покрытия процентов
Расчет коэффициента покрытия процентов с использованием показателей, отличных от EBIT, может дать другую точку зрения на финансовое состояние компании. Вместо EBIT некоторые полезные варианты коэффициента покрытия процентов используют:
EBIAT (прибыль до вычета процентов после уплаты налогов)
Одним из самых больших недостатков стандартного коэффициента покрытия доходов является то, что EBIT не учитывает налоги, которые, наряду с процентами, составляют значительную часть прибыли компании. В EBIAT уже были вычтены налоги, поэтому коэффициент покрытия процентов может быть более точно отражающим способность компании оплачивать свои проценты. Многие аналитики считают EBIAT чрезмерно консервативным показателем прибыли компании, поскольку он предполагает, что компания будет платить полную ставку налога. В действительности многие компании получают налоговые льготы от долгового финансирования.
EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации)
Поскольку EBITDA не корректируется с учетом износа и амортизации, использование его вместо EBIT дает более высокий коэффициент покрытия процентов и, соответственно, более щедрую оценку способности компании оплачивать процентные расходы. EBITDA может быть уместным при расчете коэффициента покрытия процентов для компаний с низкими капитальными затратами (и, следовательно, с меньшим количеством амортизируемых активов).
Как рассчитать коэффициент покрытия процентов
Чтобы рассчитать коэффициент покрытия процентов компании, вы должны сначала определить ее EBIT и процентные расходы. Вы можете найти эти цифры в самом последнем отчете о прибылях и убытках компании, который публично торгуемые компании обязаны подавать в Комиссию по ценным бумагам и биржам США в рамках своих годовых отчетов. Вы можете получить доступ к этой информации через EDGAR, онлайн-базу данных Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Имейте в виду, что EBIT часто указывается как операционная прибыль или операционный доход в отчете о прибылях и убытках.
Как только вы определили EBIT и процентные расходы компании, просто введите их в формулу, приведенную в предыдущем разделе.
Пример коэффициента покрытия процентов
При попытке определить коэффициент покрытия процентов компании поиск ее EBIT и процентных расходов в отчете о прибылях и убытках может привести к путанице. Чтобы сделать процесс более понятным, в оставшейся части этого раздела используется пример отчета о прибылях и убытках для расчета коэффициента покрытия процентов гипотетической компании.
Первые девять строк отчета о прибылях и убытках Findman Wholesale Corp. гласят:
Чистый объем продаж – $10 000 000
Себестоимость продаж – 6 990 000 долларов США.
Коммерческие, общие и административные расходы – 1 000 000 долларов США.
Расходы перед открытием – $10,000
Операционная прибыль – 2 000 000 долларов США
Процентные расходы, нетто – 1 000 000 долларов США
Доход до налогообложения – 1 000 000 долларов США.
Резервы на подоходный налог – 40 000 долларов США
Чистая прибыль – 960 000 долларов США
В отчете о прибылях и убытках указана операционная прибыль (EBIT) в размере 2 000 000 долларов США и процентные расходы в размере 1 000 000 долларов США. Таким образом, коэффициент покрытия процентов Findman Wholesale Corp. составляет 2 000 000 долларов США ÷ 1 000 000 долларов США = 2.
Анализ коэффициента покрытия процентов
Для компании с более низким коэффициентом покрытия процентов процентные платежи представляют собой относительно тяжелое бремя для финансов компании. Такая компания может с большей вероятностью не выполнить платежи или объявить себя банкротом, что делает ее рискованной инвестицией для кредиторов и инвесторов.
Коэффициент покрытия процентов менее 1 означает, что компания не может позволить себе оплачивать процентные расходы из своего операционного дохода. Коэффициент покрытия процентов, равный 1, означает, что компания должна направлять весь свой операционный доход на процентные расходы для выполнения своих обязательств, не оставляя денег для компенсации амортизации, выплаты основной суммы долга или покрытия других расходов. В любой ситуации компания теряет деньги и почти наверняка не сможет получить дополнительные кредиты или инвестиции.
Кредиторы обычно ищут, как минимум, коэффициент покрытия процентов 1,5, прежде чем соглашаться предоставить компании больше денег. Тем не менее, большинство кредиторов ожидают коэффициента покрытия процентов выше 1,5 (от 2 до 3 является общим требованием).
В конечном счете, не существует универсального стандарта приемлемого коэффициента покрытия процентов; некоторым кредиторам просто удобнее идти на риск, чем другим. То же самое и с инвесторами. Большинству инвесторов нужны какие-то признаки того, что компания будет расти и получать положительную прибыль, прежде чем покупать акции. Более низкий коэффициент покрытия процентов предполагает, что долговая нагрузка компании достаточно велика, чтобы препятствовать ее росту; тем не менее, некоторые инвесторы могут быть готовы к покупкам с более высоким риском, если они считают, что коэффициент покрытия процентов компании не является справедливым представлением ее долгосрочной жизнеспособности.
Ухудшение коэффициента покрытия процентов
Ухудшение коэффициента покрытия процентов может быть предупреждением о том, что прибыль компании сокращается по отношению к ее долгу. Если коэффициент покрытия процентов компании постоянно ухудшался в течение нескольких периодов — даже если ее коэффициент текущей ликвидности по-прежнему выше минимума, который был бы удобен большинству новых кредиторов и инвесторов, — компания в конечном итоге может стать финансово нестабильной. Таким образом, ухудшение коэффициента покрытия процентов может стать важным сигналом опасности как для нынешних акционеров, так и для потенциальных инвесторов.
Есть несколько причин, по которым коэффициент покрытия процентов компании может ухудшиться. Если компания с высоким операционным левериджем (высокие фиксированные затраты по сравнению с переменными затратами) испытывает устойчивое падение продаж, ее операционная прибыль сократится, что ухудшит коэффициент покрытия процентов. Еще одним виновником могут быть повышенные процентные ставки. Независимо от причины, ухудшение коэффициента покрытия процентов является поводом для беспокойства, если оно сохраняется в долгосрочной перспективе.
Дополнительные соображения при анализе коэффициента покрытия процентов
Как и любой финансовый коэффициент, коэффициент покрытия процентов сам по себе не является полным отражением финансового состояния компании. Чтобы точно оценить компанию, важно учитывать эти другие переменные наряду с коэффициентом покрытия процентов:
Время
Тенденции коэффициента покрытия процентов, а не отдельные точки данных, более точно отражают способность компании оплачивать свои процентные расходы. Например, компания, стремящаяся расширить свой бизнес, может взять кредит на строительство нового объекта. Коэффициент покрытия процентов компании может быть низким при расчете с использованием цифр из ее следующего отчета о прибылях и убытках, потому что, хотя отчет включает более высокие процентные расходы по недавнему кредиту, кредит, финансируемый кредитом, может существенно увеличить операционную прибыль в будущем.
Стабильность прибыли
Кредиторы с большей вероятностью предоставят ссуду компании с более низким коэффициентом покрытия процентов, если ее прибыль чрезвычайно стабильна; и наоборот, кредиторы с большей вероятностью откажут компании с таким же коэффициентом покрытия процентов, если ее прибыль непостоянна. Если компания имеет коэффициент покрытия процентов 1,5 или 2, но при этом стабильно получает операционную прибыль в течение длительного времени, у кредиторов все еще есть основания полагать, что компания сможет взять на себя больше долга. Кроме того, инвесторы могут чувствовать себя более уверенно в том, что долг компании не будет препятствовать ее росту.
Промышленность
Поскольку некоторые отрасли по своей природе приносят более стабильную прибыль, чем другие, ожидания компании в отношении коэффициента покрытия процентов могут варьироваться в зависимости от отрасли. Более низкий коэффициент покрытия процентов более приемлем для компаний в основных отраслях, таких как коммунальные услуги — спрос на электроэнергию и воду относительно стабилен, что позволяет хорошо зарекомендовавшим себя коммунальным компаниям легче управлять своими долгами. Компаниям в более нестабильных отраслях могут потребоваться более высокие коэффициенты покрытия процентов, чтобы успокоить кредиторов и инвесторов. Из-за этих различий коэффициент покрытия процентов наиболее полезен при сравнении компаний в одной отрасли.